A alta do Bitcoin se estende, mas as opções BTC custam apenas 25% de chance de US$ 84 mil em maio

Principais conclusões:

• Os preços dos mercados de opções de Bitcoin têm baixas chances de o BTC atingir US$ 84.000 em maio, enquanto a taxa básica mensal de futuros reflete fraqueza.
• O acúmulo significativo de Bitcoin por empresas listadas e o aumento dos fluxos de ETFs de Bitcoin à vista absorvem a oferta de mineração, reduzindo o impacto de vendas potenciais.

O Bitcoin (BTC) recuperou o nível de US$ 78.000 em meio a um sentimento mais amplo de risco, com o índice S&P 500 saltando para um máximo histórico na sexta-feira. Apesar dos ganhos de 15% nos últimos 30 dias, os mercados de opções estão apostando em chances de 25% de que o Bitcoin seja negociado acima de US$ 84.000 até o final de maio.

Os mercados de derivados continuam cépticos quanto a novos ganhos, embora a procura institucional à vista permaneça sólida.

Opções mensais de Bitcoin na Deribit. Fonte: Deribit

Opções de chamada (compra) de Bitcoin com vencimento em 29 de maio e preço de exercício de US$ 84.000, negociadas a 0,0136 BTC, ou US$ 1.063. Considerando que faltam 27 dias para o vencimento, a probabilidade implícita de o preço do Bitcoin subir 8% em maio era de 25%. As opções de venda (put) de Bitcoin foram consistentemente negociadas com prêmio no último mês, indicando maior demanda por proteção de preços negativos.

Opções de Bitcoin inclinação delta de 30 dias (put-call) em Deribit. Fonte: Leveza

A inclinação delta mede a diferença entre as opções de venda e de compra, que normalmente varia entre -6% a +6% em mercados equilibrados. Quando os traders profissionais não estão dispostos a assumir exposição negativa aos preços, o indicador salta acima do limite neutro de 6%, um nível que tem sido a norma no mês passado. Uma tendência semelhante também prevalece nos mercados futuros de BTC.

Taxa básica de futuros de Bitcoin de 2 meses. Fonte: Laevitas

A taxa básica mensal de futuros do Bitcoin geralmente é negociada com um prêmio de 4% a 8% em relação aos mercados à vista regulares para compensar o custo de capital. No entanto, esta métrica apresentou fraqueza nos últimos 30 dias. A falta de demanda por posições alavancadas de alta pode ser parcialmente explicada pelo declínio de 12% do Bitcoin no acumulado do ano em 2026.

Acumulação de Bitcoin por ETFs à vista e empresas listadas

Embora os traders de derivativos mostrem pouca confiança de que o Bitcoin atingirá US$ 84.000, os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin listados nos EUA contam uma história diferente. Estes instrumentos acumularam 1,3 mil milhões de dólares em entradas líquidas durante o mês de Março e outro US$ 2 bilhões em abrilelevando o total dos activos líquidos para mais de 100 mil milhões de dólares. Esta métrica é comumente usada como proxy da demanda dos investidores institucionais.

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Fluxos líquidos mensais de ETFs de Bitcoin à vista listados nos EUA, USD. Fonte: SoSoValue

Da mesma forma, as empresas listadas têm adicionou posições massivas de Bitcoin às suas reservas nos últimos 30 dias. Isso inclui 56.235 BTC da Strategy (MSTR US), 5.075 BTC da Metaplanet (3350 JP) e 929 BTC da Strive (ASST US). Ao adquirir mais do que o equivalente a cinco meses de fornecimento futuro de mineração de Bitcoin, essas empresas reduzem enormemente a pressão potencial de venda.

A falta de demanda por exposição otimista aos derivativos do Bitcoin não invalida as chances de que o preço do BTC atinja US$ 84.000 ou mais até o final de maio. Enquanto o apetite institucional permanecer sólido, a dinâmica de alta deverá continuar.